一、中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資

(一)中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)勢(shì)

1、依托產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)，股權(quán)質(zhì)押融資平臺(tái)方便快捷。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為適合中小企業(yè)發(fā)展的一級(jí)資本市場(chǎng)層次，幫助開(kāi)展中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資，有著明確股權(quán)、股權(quán)托管、定價(jià)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信息披露、融資中介的綜合智能。

2、政策支持。各地方***為幫助中小企業(yè)快速發(fā)展，及時(shí)解決資金不足的問(wèn)題，相繼制定下發(fā)了有關(guān)股權(quán)集中登記托管，利用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資的優(yōu)惠政策。例如，吉林省人民***為鼓勵(lì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新加快發(fā)展，及時(shí)解決發(fā)展資金不足的問(wèn)題，下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范開(kāi)展企業(yè)股權(quán)集中登記托管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《吉林省股權(quán)質(zhì)押融資指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，為中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資創(chuàng)造了條件。

(二)中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資劣勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、盈利不穩(wěn)定所帶來(lái)了股權(quán)價(jià)值波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題也帶來(lái)了欺詐風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，機(jī)制建設(shè)不足和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)滯后導(dǎo)致非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓難和股權(quán)變現(xiàn)難的風(fēng)險(xiǎn)。

二、上市公司股票質(zhì)押融資

我國(guó)的股票質(zhì)押融資主要有兩種模式：證券公司股票質(zhì)押融資和個(gè)人股票質(zhì)押融資。

(一)證券公司股票質(zhì)押

證券公司以自營(yíng)的股票、證券***基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券作質(zhì)押，從商業(yè)銀行獲得資金的一種貸款方式。

1、證券公司股票質(zhì)押融資優(yōu)點(diǎn)。

(1)證券公司股票質(zhì)押融資是除國(guó)債回購(gòu)和同業(yè)拆借兩大券商資金來(lái)源外的又一渠道，進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道，在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間架起一座資金融通的橋梁。

(2)現(xiàn)行模式從控制銀行風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，除規(guī)定了質(zhì)押率的上限、設(shè)定警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)以外，還規(guī)定在質(zhì)押期內(nèi)出質(zhì)股票不能自由流動(dòng)。這大大降低了股東“變相套現(xiàn)”和“掏空公司”的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于***者來(lái)說(shuō)，其***于上市券商的風(fēng)險(xiǎn)可以得到降低。

2、證券公司股票質(zhì)押融資缺點(diǎn)。

(1)《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》的出臺(tái)為股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了政策依據(jù)，但這種質(zhì)押貸款模式僅適用于機(jī)構(gòu)***者，且被質(zhì)押的股票缺乏流動(dòng)性，手續(xù)煩瑣，不能滿(mǎn)足市場(chǎng)眾多中小***者的融資要求。

(2)銀行若開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)須在證券交易所開(kāi)設(shè)股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)特別席位，并應(yīng)有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)監(jiān)控、代為管理出質(zhì)股票，對(duì)建立健全完善的內(nèi)控機(jī)制和擁有專(zhuān)業(yè)人才要求較高。

(3)盡管與其他擔(dān)保品相比，上市公司流通股票是一種風(fēng)險(xiǎn)較小的質(zhì)物，但銀行需花費(fèi)大量精力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

(4)證券公司出質(zhì)的股票在質(zhì)押期內(nèi)不能自由流動(dòng)，這種限制雖然保護(hù)了***者的利益，但忽視了券商希望質(zhì)押股票能夠自由流動(dòng)的內(nèi)在要求。

(二)個(gè)人股票質(zhì)押貸款

1、個(gè)人股票質(zhì)押優(yōu)點(diǎn)。

(1)個(gè)人股票質(zhì)押貸款模式能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)眾多***者的融資要求，它充分發(fā)揮了銀行和券商的比較優(yōu)勢(shì)。

(2)銀行無(wú)須新增硬件設(shè)施，也不必到證券公司**出質(zhì)登記和注銷(xiāo)手續(xù)、到證券交易所開(kāi)設(shè)股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)特別席位，現(xiàn)有條件即可滿(mǎn)足業(yè)務(wù)需要。

(3)證券公司在這種模式中與銀行的關(guān)系是委托代理型，充分發(fā)揮了證券公司的比較優(yōu)勢(shì)。證券公司作為借貸雙方的中介人，有專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理人才，有齊全的交易監(jiān)控設(shè)施，比銀行更能夠?qū)κ袌?chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行敏銳的把握和對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

(4)出質(zhì)人用于質(zhì)押的股票在平倉(cāng)線(xiàn)上可自由流動(dòng)，當(dāng)股票價(jià)格上漲到出質(zhì)人的心理價(jià)位時(shí)，能及時(shí)出售質(zhì)押股票，保證了出質(zhì)人的獲利機(jī)會(huì)。

2、個(gè)人股票質(zhì)押缺點(diǎn)。

該模式比較突出的風(fēng)險(xiǎn)是由于出質(zhì)人質(zhì)押的股票雖然可以流通，但是是由證券公司代表銀行監(jiān)督股價(jià)波動(dòng)，在這種情況下，如果券商不認(rèn)真履行三方協(xié)議，同出質(zhì)人串通，很容易出現(xiàn)暗箱操作，損害貸方銀行的利益。特別是證券公司在對(duì)出質(zhì)股票資格審查和風(fēng)險(xiǎn)審查中如不認(rèn)真履行職責(zé)，在目前中國(guó)股市波動(dòng)大、股票市值虛增的情況下，銀行信貸資金的安全無(wú)法得到有力保障。

三、上市公司大股東以其所持有的上市公司法人股質(zhì)押融資

大股東由于融資的需要而將所持上市公司股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人，以此作為獲取資金的一種手段，或者，大股東要為其他單位提供借款擔(dān)保而將上市公司股權(quán)拿出去做質(zhì)押保證。

(一)大股東股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)點(diǎn)

上市公司股權(quán)已經(jīng)成為了大股東資金融通的一種重要手段，大股東偏好用上市公司股權(quán)質(zhì)押的原因在于：對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，其擁有的上市公司股權(quán)是可用來(lái)抵債或質(zhì)押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。商業(yè)銀行一般也希望接受透明度高、可兌現(xiàn)性強(qiáng)的上市公司股權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的物。

(二)大股東股權(quán)質(zhì)押融資缺點(diǎn)

1、許多上市公司的大股東在上市公司剝離上市時(shí)，已將優(yōu)良資產(chǎn)全部注入上市公司了，其盈利能力已經(jīng)較弱，資產(chǎn)負(fù)債率也很高。在這種情況下，再質(zhì)押借款，必然導(dǎo)致負(fù)債率的進(jìn)一步上升和財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，一旦借款運(yùn)用不當(dāng)導(dǎo)致其償債能力喪失，必然通過(guò)股權(quán)的紐帶牽連到上市公司。

2、大股東法人股質(zhì)押給市場(chǎng)的信號(hào)往往是大股東抑或上市公司的資金鏈出了問(wèn)題，會(huì)影響***者預(yù)期，導(dǎo)致股價(jià)下挫。

3、大股東的過(guò)度杠桿化可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大股東不良財(cái)務(wù)行為的猜測(cè)，大股東憑其控股地位而對(duì)上市公司進(jìn)行利益操縱，這種操縱不會(huì)是過(guò)去(至少是5年以前)那種***裸式的“大股東占用上市公司資金”(如果能那樣的話(huà)，大股東就不會(huì)借股權(quán)質(zhì)押之名而兜這一大圈子)，而可能是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、產(chǎn)品轉(zhuǎn)移定價(jià)等手段，尤其是借戰(zhàn)略調(diào)整之名而行經(jīng)營(yíng)控制之實(shí)，對(duì)上市公司進(jìn)行利益輸送。

4、大量高比例股權(quán)被大股東質(zhì)押出去后，有相當(dāng)可能性存在著這些股權(quán)被凍結(jié)、拍賣(mài)，進(jìn)而導(dǎo)致上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移的危險(xiǎn)。控股權(quán)的轉(zhuǎn)移會(huì)引起上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化的變動(dòng)，從而引起上市公司的動(dòng)蕩。

5、大股東的股權(quán)質(zhì)押行為降低了公司價(jià)值。根據(jù)相關(guān)研究結(jié)論顯示，大股東的股權(quán)質(zhì)押比例越高，其公司價(jià)值越低。股權(quán)質(zhì)押具有經(jīng)濟(jì)后果性。

6、許多被質(zhì)押股權(quán)是被銀行等金融機(jī)構(gòu)持有，我國(guó)金融業(yè)的分立體制不允許商業(yè)銀行以向企業(yè)***的方式實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)，銀行必須拍賣(mài)所取得的上市公司股權(quán)，這就會(huì)使相關(guān)上市公司的大股東再次變更，使原本基于對(duì)公司資信(質(zhì)押股權(quán)被拍賣(mài)前)的了解和對(duì)公司前景的看好才向公司***的中小***者蒙受損失。

7、由于股權(quán)質(zhì)押會(huì)增加大股東與其他股東質(zhì)押的代理沖突，導(dǎo)致控制權(quán)和現(xiàn)金權(quán)變相分離，因此有著股權(quán)質(zhì)押行為的大股東更容易發(fā)生對(duì)上市公司的資金侵占，說(shuō)明股權(quán)質(zhì)押具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)后果性。

閱讀了上文，我們知道股權(quán)質(zhì)押融資的分類(lèi)分別分為三類(lèi)，主要是上市公司的股權(quán)融資，中小企業(yè)股權(quán)融資以及大股東股權(quán)融資，另外還一一為大家分析了關(guān)于每種股票融券融資的優(yōu)缺點(diǎn)。首先股權(quán)融資無(wú)疑是一個(gè)特別好的融資方式，也是除了國(guó)債和同業(yè)拆借之外，有另一種獲得資金的渠道，很多上市很多公司都會(huì)以這種方式來(lái)獲得資金，通過(guò)股權(quán)融資的方式獲得資金能能使得***者的風(fēng)險(xiǎn)降低，如果還想了解更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢(xún)鎮(zhèn)江律師。