上周美股繼續跌：標普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來回顧梳理幾個核心點：（1）俄烏局勢日漸明朗周五俄總統普京表示與烏克蘭談判出現了一些積極的轉變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國正趨于

上周美股繼續跌：標普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來回顧梳理幾個核心點：

（1）俄烏局勢日漸明朗

周五俄總統普京表示與烏克蘭談判出現了一些積極的轉變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國正趨于達成簽署全面和綜合協議；德國反對制裁俄油…

種種跡象表明，烏克蘭快要妥協了，歐洲表示美國對俄能源的制裁，實在跟不起。對此油價又比較明顯反應：上周WTI和布倫特原油價格整體回落約5%，布油收報112美元；金價也回落到2000美元/盎司關口以下；美國十年國債收益率收報1.997%，周漲幅近16%。

與此同時，西方對俄的制裁仍在加碼，周五美國總統拜登表示，美國旨在結束與俄羅斯的正常貿易關系，G7將拒絕給予俄羅斯最惠國待遇等。這場仗，大概率倒向了俄羅斯，但其后續面臨的制裁，代價非常大。

另外補充一件事：伊朗核協議談判受阻。周五歐盟委員會副主席兼“外長”博雷利表示，由于外部因素，認為有需要暫停伊核談判…受這系列消息影響，周五WTI和布倫特原油均收漲近3%。有分析師估計此次伊朗新增原油供應，對油價影響約在5%左右，周五的漲幅基本是合理反映。

（2）美國CPI續創40年新高

上周四美國公布2月CPI數據，同比增長7.9%，續創40年新高。

這個數據看起來挺嚇人。但仔細看盤面走勢會發現，數據雖高，但符合市場預期，所以在發布的時候大盤期貨有一波明顯的拉升。另外拆分來看(下圖)，核心通脹同比+6.4%，而工資的增速5.3%。這個數據有明顯積極的意義——對70年代工資物價雙螺旋造成滯脹的擔憂，緩解了些。

（3）歐洲央行轉鷹

周四歐央行表示計劃提前退出刺激措施，擬于今年第三季度結束資產購買。這個舉動超出市場預期，不過意料之外，情理之中。歐央行行長拉加德隨后講話：下調22年GDP增速為3.7%，此前預期為4.2%，同時將22年通脹預期由3.2%上調至5.1%，將23年通脹預期由1.8%上調至2.1%...

經濟增長下調幅度和通脹上調幅度都非常大，這無疑加劇了市場恐慌。不過拉加德預計通脹將在24年穩定在2%左右，符合長期目標水平，對市場信心有所提振(最終還是要靠數據驗證)。

（4）總結

目前市場的絕對影響因素仍是“滯脹”。主要從上圖國債收益率曲線來反映：目前十年國債收益率和兩年息差僅20個基點出頭，收益率曲線扁平化。此前我們多次提到過，當收益率曲線扁平甚至倒掛后不久，經濟將陷入衰退，這個規律目前來看，只有94年一次例外。

不過隨著俄烏局勢有落地的趨勢，油價和大宗價格回落，這將緩解市場對于通脹的擔憂。工資增速低于核心通脹，也是一個比較好的信號。市場走回軟著陸（經濟增長支撐加息）的邏輯，概率在提升。

（5）關于中概

周四美國證監會SEC在網上披露了5家因為《外國公司問責法案》，而進入被識別清單的公司，分別是百勝中國、百濟神州、再鼎醫藥、和黃醫藥和盛美半導體，中概股受此影響大面積跳水。周五又來出行服務和電子煙兩大利空，中概、包括今天的恒科繼續重挫…

殘酷的事實是——短期轉勢的可能性，很低。

（6）本周重點財經數據與事件

周二美國公布2月PPI數據。

周三美聯儲議息會，將公布利率決議，鮑威爾將召開貨幣政策新聞發布會。

周五美股四巫日。

這周的事情基本都是重磅，需警惕波動性加劇。